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东兴证券PMI下降影响的不仅仅是生产增长

2019-08-16 18:56:27来源:励志吧0次阅读

东兴证券:PMI下降影响的不仅仅是生产/增长 2012-06-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

PMI回落至49的风险已近在眼前。5月PMI回落至50.4,在当前的政策力度下,预计6月PMI降至49左右。PMI回落其指向不仅仅体现在生产/增长领域,就业以及消费增长从来是与增长休戚相关、荣辱与共。小企业PMI已经回落至45.2,而PMI就业指标为50.5,处于荣枯线附近。未来如果PMI继续下行,小企业以及总体的就业指标也将进一步回落。

政策放松力度将进一步扩大。预调微调无法阻止经济下滑态势,当前除了加快项目建设,政策放松力度将继续扩大,降息成为必要的政策选择,应尽快降息以降低企业财务成本增加实体信贷需求。基于当前经济所处阶段,我们认为降息已进入时间窗口。

主要市场利率延续下行趋势,主要地区票据直贴利率微升,资源和原材料价格低迷之势依旧。由于通胀回落以及经济复苏迟缓,市场利率仍有下行空间。

主要地区票据直贴利率上行或是由于月底短期还贷行为所致。受国际原油期货价格大幅下跌,乙烯、石脑油价格延续下行趋势。国内方面,下游需求低迷致使净轻质纯碱、化纤、建材、钢铁价格难有表现。

政策红利频释应对经济下滑,但基建投资难以对冲全社会固定资产投资增速下滑之势。基建脉络下行业投资增长出现分化,关注建材、水利环保、专用设备、传统服务业投资增速改善。(1)建材价格低迷之势未见显著改观,但是基建投资催生区域结构性的需求增长值得关注。(2)专用设备投资增速处于高位,城市化轨道交通等工程复工有利于需求改善。(3)预计制度红利促使水利环保投资增速由去年的3.6%增加至30%左右。(4)生产性服务业投资增速略有回落,而需求增长带来传统服务业增速上行。

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