综合

齐鲁证券:7月PMI数据后的几个思考

2019-10-09 17:44:59来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:7月PMI数据后的几个思考 2015-08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

7月份官方PMI指数录得50环比6月下降0.2,这与前段时间财新PMI数据趋势基本一致,预示经济并没有像乐观者的判断走势一样,这给市场原本认为地产销售企稳可能带动经济已经进入复苏的投资者大呼看不懂,甚至认为数据有问题。结合PMI数据、通胀与经济增长我们有如下思考:

第一、高债务背景下,没有货币明显放松,经济企稳概率较低。

从传统角度来看,货币需求的变化是实体经济运行的先行指标,这个是毋容置疑的。代表实体经济融资需求的新增社会融资总量4/5/6三个月移动增速-20%、- 0%和-15%,这意味着未来1个季度经济企稳概率较小,未来货币政策收紧的概率较低。6月份工业增加值的回升却不具备坚固的融资基础,社融增速并不乐观,就同比增速而言始终维持在-10%以下的负增长,虽然6月份略有缩窄,但转负为正仍需相当长的时间。工业增长在缺乏有力资金支持的情况下,实际上处于“将稳未稳”的状态,即使在短期内出现明显上升,亦不具备坚实的回稳基础,预期7/8两个月弱势回升后,后期出现回踩与震荡的可能性极大,这点从7月的财新PMI数据即可得到证实。

第二、对于市场基于期望的财政发力的想法不切实际,货币仍需保持宽松中央存在严格的财政赤字控制,考虑到今年1.62万亿的财政赤字空间与财政的收缴平衡,7-12月份的财政支出增速只有9%,低于上半年的11%,除非地方财政突然发力,而目前地方债务到期压力严重压制了财政支出动力。近年来,经济增速与财政收入二者增速基本持平,我们可以合理假设今年的财政收入增速略高于经济增长。那么在实际赤字目标的假定下,预计全年可以实现16.78万亿的财政支出,同比增速约为10.6%,而上半年实际支出7.7 万亿。由此可以估算下半年的财政支出增速约为9.7%,远低于1-6年月份的11.67%,稳增长指望财政发力不太现实,经济增长的压力仍需要寄托于货币政策。

安阳治疗前列腺增生医院
吉林治疗前列腺增生费用
沈阳癫痫病医院
安阳治疗性功能障碍方法
吉林治疗前列腺增生医院
分享到: